Центральный банк зарегистрировал первый паевой фонд, ориентированный на секьюритизированные облигации

Что такое секьюритизированные облигации

Секьюритизированные облигации представляют собой долговые ценные бумаги, обеспечением по которым выступает пул финансовых активов. Чаще всего в основе такого инструмента лежит портфель однотипных кредитов: ипотечных, потребительских или автокредитов. Процентный доход и погашение номинала по бумаге напрямую зависят от поступления платежей заёмщиков по этим кредитным договорам. Процесс выпуска регулируется отдельными нормами федерального законодательства и предполагает передачу прав требования от оригинатора к специально созданному юридическому лицу.

Выпуск данных инструментов позволяет банкам и иным кредитным организациям привлекать рыночное фондирование, высвобождая капитал для выдачи новых займов. Для инвестора приобретение такой ценной бумаги означает принятие на себя кредитного риска, связанного с качеством базового портфеля, а также риска досрочного погашения обязательств заёмщиками.

Особенности нового паевого фонда на секьюритизированные облигации

На Московской бирже до завершения текущего месяца начнутся торги паями первого паевого инвестиционного фонда (ПИФ), мандат которого целиком сфокусирован на вложениях в секьюритизированные облигации. Решение о регистрации правил доверительного управления данным фондом принято Банком России. Ранее управляющие компании уже добавляли подобные бумаги в состав диверсифицированных портфелей, однако отдельного инструмента, ориентированного исключительно на этот сегмент, на рынке коллективных инвестиций не существовало.

Рост объёмов первичных размещений секьюритизированных облигаций сформировал базу, достаточную для запуска специализированного розничного продукта. Доходность, которую демонстрируют такие выпуски, превышает показатели классических корпоративных и государственных облигаций с сопоставимым кредитным рейтингом. Данная разница в доходности отражает дополнительную премию за структурную сложность инструмента и меньшую стандартизацию выпусков.

Факторы, которые необходимо учитывать при работе с инструментом

Процесс анализа секьюритизированных бумаг отличается от оценки традиционных облигаций. Каждый выпуск обладает уникальной структурой обеспечения, определяемой параметрами конкретного кредитного портфеля. Состав заёмщиков, уровень просрочки, средневзвешенная ставка купона и график амортизации долга требуют детального изучения. Унификация подходов к оценке таких активов пока находится на стадии становления.

Круг эмитентов на данном рынке остаётся ограниченным. На вторичных торгах наблюдается сравнительно невысокая ликвидность, что может оказывать влияние на цену продажи паёв в случае существенного объёма заявок на погашение. Профессиональный управляющий фонда принимает эти особенности во внимание при построении портфеля и управлении ликвидностью.